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子償母債計劃擱淺 百威亞太板塊赴港上市未果

來源:藍鯨產經 | 2019-07-17 13:53:10
被稱作食品飲料業最大IPO最近在香港上市擱淺。近日,全球最大啤酒品牌百威英博的亞太業務板塊百威亞太基于多項因素的考慮終止IPO計劃。從招股書可以發現,本次百威亞太上市所募集的資金全部用于償債,一部分用于...

 

被稱作食品飲料業最大IPO最近在香港上市擱淺。近日,全球最大啤酒品牌百威英博的亞太業務板塊百威亞太基于多項因素的考慮終止IPO計劃。

從招股書可以發現,本次百威亞太上市所募集的資金全部用于償債,一部分用于償還韓國業務轉入百威亞太所產生的債務,另一部分則是用于償還百威集團的債務。

有分析指出,本次百威亞太業務板塊獨立上市有很大一部分原因是為緩解母公司高昂的債務,隨著本次IPO的終止,百威集團還要面臨債務壓頂的煩惱。并且百威亞太較高的商譽、無形資產也會對自身的財務狀況產生不利影響。

招股價高,IPO叫停

7月14日晚間,百威亞太控股有限公司(以下簡稱“百威亞太”)發布公告表示,全球發售不予進行。該公司稱,基于考慮多項因素,包括現行市況,百威亞太與聯席代表磋商后,已決定不予進行全球發售及其在港交所主板上市的計劃。

事實上,早在7月12日,百威亞太母公司百威集團就已經發布聲明表示,不再進行亞太子公司(百威亞太)在港交所的上市計劃,由于當前市場存在的因素,百威亞太不具備上市條件。百威亞太將密切關注市場狀況,并不斷評估提升股東價值的選項,優化業務,推動長期增長,服從嚴格的財務管理紀律。

據了解,百威亞太本次在全球發售的股份數目為16.27億股,香港發售股份數目8132.7萬股,國際發售股份數目15.45億股份。發售價范圍為40港元~47港元,百威亞太本次IPO扣除部分費用后,將會募得636.43億港元~748.57億港元。

有媒體報道,本次百威亞太IPO叫停是由于百威亞太的招股價過高,機構投資者認為應該將價格調低,但是百威亞太相關管理層持相反態度,導致產生矛盾,并且,該公司股票在國際市場遇冷。

針對上述說法,藍鯨產經記者致電聯系百威方面,但是截至發稿并未取得聯系。

中國品牌研究院研究員朱丹蓬向藍鯨產經記者表示,百威亞太的單飛是因為百威集團現在整體的資金比較緊缺,所以百威集團想將優質亞太業務板塊拆分出來,進行獨立上市,來緩解資金壓力。“但是百威集團內部、股東、投資者肯定是反對的,并且招股價有點偏高的情況下,遇到不太確定的外部經濟環境,效果也不是非常明朗,所以這也是百威亞太暫停IPO的一個節點。”

值得一提的是,藍鯨產經記者發現百威亞太中也并未存在港股中常見的基石投資者。

有從事財務的人士對藍鯨產經記者表示,從自身品牌和自身規模以及母公司規模來看,百威亞太有底氣不尋求基石投資者,沒有基石投資者的百威亞太交投會活躍,同時也可以防止基石投資者大規模拋售股票時,股價下跌。

“但是沒有基石投資者也會有負面影響,有可能部分投資者會因為沒有機構、投資者背書而不信任該企業發展,并且由于百威集團負債較高,會使投資者失去投資的興趣。”上述人士認為。

償債的募集資金打水漂,百威英博債務攀升

公開資料顯示,百威亞太原本募集資金所得款項凈額,將全部實時用于償還應付百威集團附屬公司的貸款以完成重組。

百威亞太表示,“具體而言,全部所得款項凈額將用于全數償還韓國債務應收貸款項下百威亞太對Mexbrew Investment SARL的債務及償還股東貸款項下百威亞太對AB InBev Investment Holding Company Limited的部分債務。”

據了解,百威亞太所披露的兩項債務中的韓國債務是在上市之前,韓國的業務轉移到百威亞太所產生,而另一項則是百威亞太母公司百威集團的債務。

有業內人士表示,百威集團目前負債較多,與此前諸多大額并購有關。

資料顯示,2004年Interbrew(英博)及巴西Ambev(安貝夫)完成合并交易,成立InBev;2008年,英博以520億美元收購美國百威啤酒的母公司安海斯,同年雙方完成合并,成立百威集團;2012年,以201億美元的價格買下墨西哥最大的啤酒釀造公司莫德羅集團的其余股份;2016年,百威集團以千億美元的價格完成其與南非米勒(SAB)的業務合并。

諸多的收購,使百威集團擁有了百威、時代、科羅娜、哈啤、雪津等品牌。大筆收購雖然給百威集團帶來巨大的市場份額,但是也帶來了巨額的負債,有媒體報道,截至2018年,百威集團的債務高達1028億美元。

有分析認為,募集資金的凈額是用來償還母公司附屬公司的貸款,雖然可以緩解母公司的資金流,但是杯水車薪,并且百威亞太已決定要獨立上市,還要用部分募集資金來為母公司償債,在投資者看來對百威亞太益處較少,導致投資者放棄申購,這也有可能是百威亞太叫停上市的原因之一。

值得一提的是,藍鯨產經記者查閱百威亞太招股書發現,百威亞太2017年及2018年,收入分別為77.9億美元及84.59億美元,內生增長6.1%;2017年及2018年的純利分別為10.77億美元及14.09億美元。

從數據上看,該公司業績表現雖然穩定,但是百威亞太自身也背負著巨額商譽,一旦發生商譽減值,將會影響企業的經營、財務狀況。數據顯示,截至2019年3月31日,百威亞太商譽132億美元 (占總資產約51%)及其他無形資產44億美元(占總資產約17%)。

百威亞太也承認資產負債表列有巨額商譽和無形資產,商譽或其他無形資產減值將對百威亞太的財務狀況及經營業績構成不利影響。

高端化啤酒競爭激烈

據了解,百威旗下產品以中高端為主。在招股書中,百威亞太表示,業績的增長源于高端化策略,將產品組合逐漸轉向高端類別推動。

該公司還稱,高端及超高端類別品牌貢獻絕大部分收入,由于消費升級,百威亞太處于有利位置,可把握整個亞太地區(特別是中國)的高端化及消費升級趨勢。

GlobalData數據顯示,按2018年消費量計,百威、青島啤酒、華潤雪花、嘉士伯、喜力等高端及超高端類別市場份額分別為46.6%、14.4%、11%、4.6%、1.7%。

(數據來源:百威亞太招股書)

有分析認為,百威已在高端化領域具備足夠的經驗、知名度,所以在高端市場上,百威占據絕對領先地位,但是目前國內各啤酒企業也在逐步向高端化發展,待發展成熟以后,也會搶奪百威的市場。

比如華潤啤酒通收購的方式進軍高端市場。此前,以高端為主的喜力在中國市場表現黯淡,2018年8月,華潤啤酒以243.5億港元收購喜力啤酒中國區業務,彼時,華潤啤酒表示,此合作為華潤啤酒提供了向高端啤酒市場擴展的重要戰略、長期發展以及價值提升的機會。在收購當年,華潤啤酒中高端啤酒銷量同比增長4.8%。

同期,青島啤酒的高端產品共實現銷量173.3萬千升,同比增長5.98%;珠江啤酒高端產品銷量同比增長77%。

中國品牌研究院研究員韓亮指出,高端啤酒之所以目前有所發展,是目前啤酒質量較差,消費者需要更高質量的啤酒。 “無論是燕京、青島、還是雪花,如果不及時的調整高端路線的話,它們會被消費者所拋棄,它們的銷量和利潤都會下降。精釀啤酒的崛起,就是新品牌的誕生。”韓亮指出。

朱丹蓬認為,百威的產品的組合、定位,契合目前新興市場的消費升級的,百威在亞洲版塊獨立IPO之后有更多的資源可以去匹配到亞洲板塊的消費升級,公司以及公司產品大規模的推進,其實是符合百威中長期的戰略。

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